Các phương pháp và mẹo đầu tư giá trị cổ phiếu

Hướng dẫn đầu tư giá trị

Kể từ khi xuất bản cuốn “Nhà đầu tư thông minh” của Benjamin Graham, cái thường được gọi là “đầu tư giá trị” đã trở thành một trong những phương pháp chọn cổ phiếu được tôn trọng và tuân theo rộng rãi nhất. Nhà đầu tư nổi tiếng, Warren Buffet, trong khi thực sự sử dụng kết hợp các nguyên tắc đầu tư tăng trưởng và đầu tư giá trị, đã công khai ghi nhận phần lớn thành công vô song của ông trong thế giới đầu tư khi làm theo lời khuyên cơ bản của Graham trong việc đánh giá và lựa chọn cổ phiếu cho danh mục đầu tư của mình.

Tuy nhiên, khi thị trường đã thay đổi trong hơn nửa thế kỷ, đầu tư giá trị cũng có giá trị. Trong những năm qua, chiến lược đầu tư giá trị ban đầu của Graham đã được các nhà đầu tư và nhà phân tích thị trường điều chỉnh, điều chỉnh và tăng cường theo nhiều cách khác nhau nhằm cải thiện cách tiếp cận đầu tư giá trị hoạt động tốt như thế nào đối với các nhà đầu tư. Ngay cả bản thân Graham cũng nghĩ ra các số liệu và công thức bổ sung nhằm xác định chính xác hơn giá trị thực của cổ phiếu.

Đầu tư giá trị so với Đầu tư tăng trưởng

Trước khi chúng ta tiếp tục xem xét đầu tư giá trị truyền thống và sau đó xem xét một số chiến lược đầu tư giá trị mới hơn, thay thế, điều quan trọng cần lưu ý là “đầu tư giá trị” và “đầu tư tăng trưởng” không phải là hai cách tiếp cận mâu thuẫn hoặc loại trừ lẫn nhau để chọn cổ phiếu.

Ý tưởng cơ bản của đầu tư giá trị - lựa chọn những cổ phiếu hiện đang được định giá thấp mà bạn mong đợi sẽ tăng giá trị trong tương lai - chắc chắn tập trung vào mức tăng trưởng dự kiến.

Sự khác biệt giữa chiến lược đầu tư giá trị và chiến lược đầu tư tăng trưởng có xu hướng chỉ tập trung vào các số liệu tài chính khác nhau (và ở một mức độ nào đó là sự khác biệt về khả năng chấp nhận rủi ro, với các nhà đầu tư tăng trưởng thường sẵn sàng chấp nhận mức độ rủi ro cao hơn). Cuối cùng, đầu tư giá trị, đầu tư tăng trưởng hoặc bất kỳ phương pháp đánh giá cổ phiếu cơ bản nào khác đều có cùng một mục tiêu cuối cùng: chọn cổ phiếu sẽ mang lại cho nhà đầu tư lợi tức đầu tư tốt nhất có thể.

Khái niệm cơ bản về đầu tư giá trị truyền thống

Ben Graham được ca ngợi là “cha đẻ” của đầu tư giá trị.

Trong “Nhà đầu tư thông minh”, Graham đã đề xuất và giải thích một phương pháp sàng lọc cổ phiếu mà ông đã phát triển để hỗ trợ ngay cả những nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm nhất trong việc lựa chọn danh mục cổ phiếu của họ. Trên thực tế, đó là một trong những điểm hấp dẫn chính của phương pháp đầu tư giá trị của Graham - thực tế là nó không quá phức tạp hay phức tạp, và do đó, nhà đầu tư bình thường có thể dễ dàng sử dụng.

Như với bất kỳ loại chiến lược đầu tư nào, chiến lược đầu tư giá trị của Graham liên quan đến một số khái niệm cơ bản làm nền tảng hoặc hình thành nền tảng hoặc cơ sở cho chiến lược. Đối với Graham, một khái niệm chính là giá trị nội tại - cụ thể là giá trị nội tại của một công ty hoặc cổ phiếu của nó. Bản chất của đầu tư giá trị là sử dụng phương pháp phân tích cổ phiếu để xác định giá trị thực của cổ phiếu, nhằm mục đích mua cổ phiếu có giá cổ phiếu hiện tại thấp hơn giá trị thực hoặc giá trị thực của nó.

Các nhà đầu tư giá trị về cơ bản đang áp dụng logic tương tự như những người mua sắm cẩn thận, để tìm cách xác định các cổ phiếu “đáng mua”, đang bán với giá thấp hơn giá trị thực mà chúng đại diện. Một nhà đầu tư giá trị tìm kiếm và nắm bắt những gì họ xác định là cổ phiếu bị định giá thấp, với niềm tin rằng thị trường cuối cùng sẽ “điều chỉnh” giá cổ phiếu lên một mức cao hơn thể hiện chính xác hơn giá trị thực của nó.

Phương pháp tiếp cận đầu tư giá trị cơ bản của Graham

Cách tiếp cận đầu tư giá trị của Graham hướng tới việc phát triển một quy trình đơn giản để sàng lọc cổ phiếu mà nhà đầu tư bình thường có thể dễ dàng sử dụng.

Nhìn chung, anh ấy đã quản lý để giữ cho mọi thứ khá đơn giản, nhưng mặt khác, đầu tư giá trị cổ điển có liên quan nhiều hơn một chút chứ không chỉ là điệp khúc thường được nhắc đến, “Mua cổ phiếu với tỷ lệ giá trên sổ sách (P / B) dưới 1.0. ”

Trên thực tế, hướng dẫn về tỷ lệ P / B để xác định các cổ phiếu bị định giá thấp chỉ là một trong số các tiêu chí mà Graham đã sử dụng để giúp ông xác định các cổ phiếu bị định giá thấp. Có một số tranh luận giữa những người đam mê đầu tư giá trị về việc liệu một người có nên sử dụng danh sách kiểm tra tiêu chí 10 điểm mà Graham đã tạo ra hay không, danh sách kiểm tra 17 điểm dài hơn, là sự chắt lọc của một trong hai danh sách tiêu chí thường xuất hiện dưới dạng bốn- hoặc danh sách kiểm tra năm điểm, hoặc một trong hai phương pháp lựa chọn cổ phiếu theo tiêu chí duy nhất mà Graham cũng ủng hộ.

Để tránh nhầm lẫn nhiều nhất có thể, chúng tôi sẽ trình bày ở đây các tiêu chí chính mà bản thân Graham coi là quan trọng nhất trong việc xác định các cổ phiếu có giá trị tốt, tức là những cổ phiếu có giá trị nội tại lớn hơn giá thị trường của chúng.

1) Một cổ phiếu giá trị phải có tỷ lệ P / B là 1.0 hoặc thấp hơn; tỷ lệ P / B rất quan trọng vì nó thể hiện sự so sánh giữa giá cổ phiếu với tài sản của một công ty. Một hạn chế chính của tỷ lệ P / B là nó hoạt động tốt nhất khi được sử dụng để đánh giá các công ty thâm dụng vốn nhưng lại kém hiệu quả hơn khi áp dụng cho các công ty không thâm dụng vốn.

Lưu ý: Thay vì tìm kiếm tỷ lệ P / B tuyệt đối thấp hơn 1.0, các nhà đầu tư có thể đơn giản tìm kiếm các công ty có tỷ lệ P / B tương đối thấp hơn tỷ lệ P / B trung bình của các công ty tương tự trong ngành hoặc lĩnh vực thị trường của nó.

2) Tỷ lệ giá trên thu nhập (P / E) phải nhỏ hơn 40% P / E cao nhất của cổ phiếu trong XNUMX năm trước đó.

3) Tìm giá cổ phiếu thấp hơn 67% (hai phần ba) giá trị sổ sách hữu hình trên mỗi cổ phiếu VÀ nhỏ hơn 67% giá trị tài sản lưu động ròng của công ty (NCAV).

Lưu ý: Tiêu chí giá cổ phiếu so với NCAV đôi khi được sử dụng như một công cụ độc lập để xác định các cổ phiếu bị định giá thấp. Graham coi NCAV của một công ty là một trong những đại diện chính xác nhất về giá trị nội tại thực sự của một công ty.

4) Tổng giá trị sổ sách của một công ty phải lớn hơn tổng số nợ của nó.

Lưu ý: Một thước đo tài chính có liên quan, hoặc có thể là một phương án thay thế, là kiểm tra tỷ lệ nợ cơ bản - hệ số thanh toán hiện hành - ít nhất phải lớn hơn 1.0 và hy vọng cao hơn 2.0.

5) Tổng nợ của một công ty không được vượt quá hai lần NCAV và tổng nợ ngắn hạn và nợ dài hạn không được lớn hơn tổng vốn chủ sở hữu của công ty.

Các nhà đầu tư có thể thử nghiệm bằng cách sử dụng các tiêu chí khác nhau của Graham và tự xác định xem chỉ số hoặc hướng dẫn định giá nào mà họ cho là cần thiết và đáng tin cậy. Có một số nhà đầu tư vẫn chỉ sử dụng việc kiểm tra tỷ lệ P / B của một cổ phiếu để xác định xem cổ phiếu có bị định giá thấp hay không. Những người khác chủ yếu dựa vào việc so sánh giá cổ phiếu hiện tại với NCAV của công ty. Thận trọng hơn, các nhà đầu tư bảo thủ có thể chỉ mua những cổ phiếu vượt qua mọi thử nghiệm sàng lọc được đề xuất của Graham.

Các phương pháp xác định giá trị thay thế

Các nhà đầu tư giá trị tiếp tục chú ý đến Graham và các chỉ số đầu tư giá trị của ông.

Tuy nhiên, sự phát triển của các góc độ mới để tính toán và đánh giá giá trị đồng nghĩa với việc các phương pháp thay thế để xác định cổ phiếu bị định giá thấp hơn cũng đã xuất hiện.

Một số liệu giá trị ngày càng phổ biến là công thức Dòng tiền chiết khấu (DCF).

Định giá DCF và DCF ngược

Nhiều kế toán và các chuyên gia tài chính khác đã trở thành người hâm mộ cuồng nhiệt của phân tích DCF. DCF là một trong số ít các thước đo tài chính có tính đến giá trị thời gian của tiền - quan niệm rằng tiền hiện có giá trị hơn cùng một lượng tiền hiện có tại một thời điểm nào đó trong tương lai bởi vì bất kỳ khoản tiền nào hiện có đều có thể được đầu tư và do đó được sử dụng để tạo ra nhiều tiền hơn.

Phân tích DCF sử dụng các dự báo về dòng tiền tự do (FCF) trong tương lai và tỷ lệ chiết khấu được tính bằng Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) để ước tính giá trị hiện tại của một công ty, với ý tưởng cơ bản là giá trị nội tại của nó phụ thuộc phần lớn vào khả năng tạo ra dòng tiền của công ty.

Nếu phân tích DCF của một công ty đưa ra giá trị trên mỗi cổ phiếu cao hơn giá cổ phiếu hiện tại, thì cổ phiếu đó được coi là định giá thấp.

Phân tích DCF đặc biệt phù hợp để đánh giá các công ty có dòng tiền ổn định, tương đối có thể dự đoán được vì điểm yếu chính của phân tích DCF là nó phụ thuộc vào các ước tính chính xác về dòng tiền trong tương lai.

Một số nhà phân tích thích sử dụng phân tích DCF ngược để khắc phục sự không chắc chắn của các dự báo dòng tiền trong tương lai. Phân tích DCF ngược bắt đầu với một số lượng đã biết - giá cổ phiếu hiện tại - và sau đó tính toán các dòng tiền cần thiết để tạo ra mức định giá hiện tại. Khi đã xác định được dòng tiền yêu cầu, thì việc đánh giá cổ phiếu của công ty là bị định giá thấp hay bị định giá quá cao cũng đơn giản như việc đưa ra đánh giá về mức độ hợp lý (hoặc không hợp lý) để mong đợi công ty có thể tạo ra lượng dòng tiền cần thiết để duy trì hoặc tăng giá cổ phiếu hiện tại.

Một cổ phiếu bị định giá thấp được xác định khi một nhà phân tích xác định rằng một công ty có thể dễ dàng tạo ra và duy trì dòng tiền nhiều hơn đủ để điều chỉnh giá cổ phiếu hiện tại.

Mô hình P / E tuyệt đối của Katsenelson +

Mô hình của Katsenelson, được phát triển bởi Vitally Katsenelson, là một công cụ phân tích đầu tư giá trị thay thế khác được coi là đặc biệt lý tưởng để đánh giá các công ty có điểm thu nhập tích cực và vững chắc. Mô hình Katsenelson tập trung vào việc cung cấp cho các nhà đầu tư một tỷ lệ P / E đáng tin cậy hơn, được gọi là “P / E tuyệt đối”.

Mô hình điều chỉnh tỷ lệ P / E truyền thống phù hợp với một số biến số, chẳng hạn như tăng trưởng thu nhập, tỷ suất cổ tức và khả năng dự đoán thu nhập.

Điểm tăng trưởng thu nhập được xác định bằng cách bắt đầu với giá trị P / E không tăng trưởng là 8, sau đó cộng thêm 65 điểm cho mỗi 100 điểm cơ bản, tỷ lệ tăng trưởng dự kiến ​​sẽ tăng cho đến khi bạn đạt 16%. Trên 16%, 5 điểm được cộng cho mỗi 100 điểm cơ bản trong tăng trưởng dự kiến.

Số P / E tuyệt đối được tạo ra sau đó được so sánh với số P / E truyền thống. Nếu số P / E tuyệt đối cao hơn tỷ lệ P / E tiêu chuẩn, thì điều đó cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp. Rõ ràng, sự chênh lệch giữa P / E tuyệt đối và P / E tiêu chuẩn càng lớn thì cổ phiếu càng có giá hời. Ví dụ: nếu P / E tuyệt đối của một cổ phiếu là 20 trong khi tỷ lệ P / E tiêu chuẩn chỉ là 11, thì giá trị nội tại thực sự của cổ phiếu có khả năng cao hơn nhiều so với giá cổ phiếu hiện tại, vì số P / E tuyệt đối chỉ ra rằng các nhà đầu tư có thể sẵn sàng trả nhiều hơn cho thu nhập hiện tại của công ty.

Số Ben Graham

Bạn không nhất thiết phải rời mắt khỏi Ben Graham để tìm một số liệu đầu tư giá trị thay thế. Chính Graham đã tạo ra một công thức đánh giá giá trị thay thế mà các nhà đầu tư có thể chọn sử dụng - Số Ben Graham.

Ví dụ: Số Ben Graham cho một cổ phiếu có EPS là 1.50 đô la và giá trị sổ sách là 10 đô la cho mỗi cổ phiếu sẽ tính ra 18.37 đô la.

Graham thường cảm thấy rằng tỷ lệ P / E của một công ty không được cao hơn 15 và tỷ lệ giá trên sổ sách (P / B) của nó không được vượt quá 1.5. Đó là nơi mà 22.5 trong công thức được bắt nguồn từ (15 x 1.5 = 22.5). Tuy nhiên, với các mức định giá phổ biến hiện nay, P / E tối đa cho phép có thể chuyển sang khoảng 25.

Khi bạn đã tính được Số Ben Graham của một cổ phiếu - được thiết kế để đại diện cho giá trị nội tại thực tế trên mỗi cổ phiếu của công ty - sau đó bạn so sánh nó với giá cổ phiếu hiện tại của cổ phiếu.
Nếu giá cổ phiếu hiện tại thấp hơn Số Ben Graham, điều này cho thấy cổ phiếu đang được định giá thấp và có thể được coi là mua.

Nếu giá cổ phiếu hiện tại cao hơn Số Ben Graham, thì cổ phiếu có vẻ được định giá quá cao và không phải là một ứng cử viên mua đầy hứa hẹn.

Nguồn:
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitution.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com